Stablecoinler genellikle olması gereken sabit değerde kalabilecek mi ve para, hisse senedi veya diğer varlıklarla desteklenip desteklenmediği her zaman sorgulandı. Bunlar çok önemli sorular olsa da stablecoin’in yasal şartları stablecoin sahibine, fiat para birimi için blok zincirinde kullanma yasal hakkını vermezse ne olur?
Yazımızda en büyük 2 stablecoin, Tether tarafından yapılmış USDT ve Centre Consortium tarafından yapılmış USDC hakkında bir soruya cevap arayacağız.: Size bir şey borçlular mı?
Tether (USDT)
Tether’in Hizmet Şartlarının 3. Maddesinde açıkça belirtilmiştir:
“Tether, Tether tokenlarını desteklemek için Tether’in elinde bulundurduğu herhangi bir rezervin likiditesi veya kullanılamaması veya kaybolması nedeniyle bu gecikmenin gerekli olması halinde Tether tokenlarının geri alımını veya geri çekilmesini geciktirme hakkını saklı tutar. Tether, Sitede işlem görebilecek Tether tokenlarının gelecekte herhangi bir noktada, eğer varsa, Sitede işlem görüp görmeyeceği konusunda hiçbir beyanda bulunmaz veya garanti vermez.”
3. maddeyi daha açık hale getirmek gerekirse şöyle yazıyor. İlk olarak, Tether likidite eksikliği, kullanılamaması veya rezerv kaybı durumunda herhangi bir talebi geciktirebilir. USDT 1:1 değeri yalnızca fiat para birimi ile desteklenmez. Şartlara göre Tether tokenlarını desteklemek için kullanılan rezervlerin bileşimi tamamen Tether’in kontrolü altındadır ve tamamen Tether’in takdirindedir.
Amerika Birleşik Devletleri Federal Rezerv Kurulu son raporunda şunları belirtti:
“Stres sırasında değer kaybedebilecek veya likit olmayan, itfa risklerine yol açabilecek varlıklar tarafından desteklenirler ve şeffaflık eksikliği bu riskleri daha da kötüleştirebilir.”
Bu madde de ayrıca Tether’in şartlarının aynı iade hakkını saklı tuttukları kısmı ilgi çekiyor. Bu sizin ABD doları için USDT satın aldığınız anlamına gelir, ancak size bir tahvil, hisse senedi veya “Rezervlerde tutulan diğer varlıkları” iade edebilirler.
Normalde kripto para borsaları ve finansal kurumların Tether’in doğrudan müşterisidir ve Tether tarafından onaylanmış bir müşteri Tether’den geri ödeme alabilir. Kullanıcılar uygulamalar aracılığıyla stablecoin ticareti yaptığı için yasal şartları yerine getirmemiş oluyor. Tether’in Sıkça Sorulan Sorularına göre müşteriler KYC (Müşterini Tanı) işlemlerini tamamladıktan sonra Tether ile bir hesap açmalıdır.
Circle (USDC)
Circle’ın büyük rakibi ile birçok ortak noktası olsa da şaşırtıcı şekilde şartları daha çok cesaret kırıcı. Hizmet Şartlarının 1. maddesinde şu ifade bulunuyor; “eşdeğer miktarda ABD Doları cinsinden varlık ile eşdeğer fiat rezervlerine sahip olma ve stablecoinlerini destekleme sözü vermezler.”
Hizmet Şartlarının 2. maddesinde ise “Circle, 1 USDC’yi 1 USD karşılığında kullanmayı taahhüt eder” yazıyor. Ancak kötü haber şu ki bunu sadece A Tipi kullanıcılar olarak adlandırdıkları Circle ortakları için geçerli. Bir kullanıcının Circle’in doğrudan ortağı olmasının hiç bir yolu yok. Kullanıcılar borsalardan USDC satın alarak sadece borsaların müşterisi haline geliyor.
Hizmet Şartlarının 13. maddesinde Circle açıkça belirtiyor ki 1 USDC her zaman 1 USD’ye eşit tutacağının garantisini vermiyor. Bunu da Circle’ın, üçüncü tarafların USDC’ye nasıl teklif verdiğini veya değer verdiğini kontrol edemeyeceğini belirterek gösteriyor. Ayrıca Circle, “USDC değerindeki dalgalanmalardan kaynaklanabilecek herhangi bir kayıp veya diğer sorunlardan sorumlu olmadıklarını” belirtiyor.
Sonuç olarak USDT ve USDC yasal olarak fiat paraya eşit değil. Dahası, 1:1 değerini sağladığını iddia ettikleri rezervleri tam olarak fiata bağlı olmadığı ortaya çıkıyor. Dijital tokenları menkul kıymetler gibi çeşitli varlıklarla destekliyorlar, bu da sonunda değerde düşüşe neden olabilir ve stablecoin likiditesinde sorun yaratabilir.
